丝.袜.足.交 有色金属：继国内铜库存两周连增之后有望出现回转，宏不雅面或将连续压制铜价

哥也色 （以下本色从华福证券《有色金属：继国内铜库存两周连增之后有望出现回转，宏不雅面或将连续压制铜价》研报附件原文提要）投资重心：贵金属：好意思12月定期降息25BP，但点阵图中值领略降息有放缓趋势。好意思联储12月定期降息25BP，但12月点阵图中值领略，好意思联储预期2025年将降息两次，每次25个基点，打压周内贵金属价钱出现回调。短期来看，特朗普交游仍未所有消退，市集对异日经济滞涨担忧仍在，预测贵金属价钱震撼为主；中长久角度来看，群众主要经济体货币政策标的明确，东欧及朝鲜半岛等地缘突破仍将突显耀金属避险属性，中国央行11月增握黄金，贵金属中长久建树价值不改。个股：黄金提议存眷中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性存眷株冶集团和玉龙股份，其他存眷银泰黄金、湖南黄金及招金矿业；白银提议存眷兴业银锡、银泰黄金、盛达资源。工业金属：继国内铜库存两周连增之后有望出现回转，宏不雅面或将连续压制铜价。铜，伊人在线小色哥奇米供给端，本周入口铜矿TC均价下落至7好意思元/吨，据百川盈孚，24和25年群众铜精矿供需缺口或离别为21.2和82.2万金属吨。巨龙铜矿新增二期20万吨/日（一期15万吨/日）扩建工程加紧建设，力求2025年底投产。需求端，合座来看，刻下需求虽进展尚可，且年前被压制的需求取得开释后，下流用量仍将有小鸿沟的连续爆发，但合座用量仍将呈稳步下降趋势。群众铜库存51.72万吨，环比-0.42万吨，同比24.07万吨。咱们以为，好意思联储降息标的细则，铜供需紧均衡对铜价组成强扶持；中长久，随好意思联储降息加深提振投资和浮滥，同期打建国内货币政策空间，访佛好意思国大选后宽货币宽财政带来的通胀反弹将扶持铜价核心上移。个股：铜矿保举紫金矿业、洛阳钼业，小而优存眷铜陵有色、西部矿业、金诚信，其他存眷河钢股份、藏格矿业等；电解铝保举中国铝业、中国宏桥，存眷天山铝业、南山铝业、云铝股份、神火股份等；锡提议存眷锡业股份、兴业银锡、华锡有色。新动力金属：锂，24全年饱和场面未改，旺季天然反弹但高度有限，仍需通过锂价超跌收场供需再均衡；中长久看，锂矿为电动车产业链最优质且弹性大的标的，存眷股票和锂价双底部计谋性布局契机。稀土，供应详察对瓦解，现货库存尚可，需求端预期不彊，补货数目有限，市集信心不足，严慎操行为主，预测近期稀土价钱弱稳防守，价钱下落空间有限，后市有转换。个股：提议存眷盐湖股份、藏格矿业、永兴材料、中矿资源及紫金矿业；弹性存眷：江特电机、天都锂业、赣锋锂业等。其他板块：低老本镍湿法冶真金不怕火名目利润长存，存眷力勤资源、华友钴业。一周市集追念：神火股份（9.00%）、银泰黄金（5.84%）、云铝股份（5.67%）、永茂泰（5.04%）、朔方铜业（4.63%）、山东黄金（4.15%）、赤峰黄金（3.37%）、电工合金（2.81%）、龙宇股份（2.53%）、湖南黄金（1.96%）。风险提醒新动力金属：电动车及储能需求不足预期；基本金属：中国浮滥建筑不足预期；贵金属：好意思联储降息不足预期。